融券机制再优化！监管层再放大招

齐鲁总编辑

1月28日，证监会经充分论证评估，进一步优化了融券机制。具体包括：一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。

因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。

2023年10月，证监会取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，并限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例，新规实施以来，战略投资者出借余额降幅近四成，取得良好效果。

在总结前期优化融券机制安排经验的基础上，按照“稳妥推进、分步实施”的思路，此次证监会优化融券机制，主要体现以下监管意图：一是突出公平合理，降低融券效率，制约机构在信息、工具运用方面的优势，给各类投资者更充足的时间消化市场信息，营造更加公平的市场秩序。二是突出从严监管，阶段性限制所有限售股出借，进一步加强对限售股融券监管，同时，坚决打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为。

证监会表示，下一步将持续强化监管，把制度的公平性放在更加突出位置，及时总结评估运行效果，依法维护市场秩序，切实保护广大投资者的合法权益。

同日沪深交易所均发布公告称，为进一步优化融券制度，经中国证监会批准，决定暂停战略投资者在承诺的持有期限内出借获配股票。本通知实施前尚未了结的出借合约到期不得展期。本通知自2024年1月29日起施行。本所此前发布的其他业务规则与本通知规定不一致的，以本通知为准。

中国证券金融股份有限公司发布关于暂停转融通借入证券实时可用的通知，为进一步优化融券制度，经中国证监会同意，中国证券金融股份有限公司就暂停转融通借入证券实时可用相关安排通知如下：

一、暂停执行《中国证券金融股份有限公司转融通业务规则（试行）（2023年6月修订）》第三十八条和第三十九条涉及转融券约定申报实时处理的有关规定，当日以约定申报方式借入的证券，由实时可用调整为次一交易日可用。科创板做市借券业务参照上述安排执行。

二、本通知自2024年3月18日起施行。

东莞证券认为，历史上融资融券政策出现更加宽松、利多的调整后，后续行情都有出现一波上涨的可能。最典型的是2014年，融资融券业务放宽，包括融资融券标的扩容至900只、两融资金门槛从最初的50万降至零资金门槛。之后众所周知，2015年A股持续上涨。相反的，历史上当融资融券业务政策出现收紧后，后续市场行情都会持续局部甚至整体的下滑，至少是投机活跃度会减退。

// 静待欧美央行转向 //

本周，巴西央行、瑞典央行、美联储和英国央行，其中美联储和英央行的行动最受关注。



市场预期美联储本周不会调整利率，但期待美联储将就何时降息提供指导。

按照原定计划，美联储本周不会公布季度经济展望。投资者关注的重点是美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的发言。

与市场对美联储和欧洲央行的预期一样，市场普遍预计英国央行将保持利率不变，因为该国通胀率仍远高于2%的目标。英国央行行长贝利最近多次坚定地强调，利率水平需要保持更长时间的立场。

// 重磅经济数据周//

本周，中国、欧元区和美国都将公布PMI数据，三地在2024年1月的经济景气度集体接受检阅。

除此之外，德国和法国还将公布2023年GDP数据。



本周，美国还将公布消费者信心指数和JOLTS报告，以及美国每周抵押贷款申请报告、私人ADP就业报告和就业成本报告。欧元区还将公布1月份CPI数据。

这些数据毫无疑问将对央行未来何时降息，以及降息力度产生重大影响。

// A股底部夯实了吗? //

2024年1月，A股不断寻底。近一周，行情回暖明显。现在，投资者最关心的问题莫过于：底部夯实了吗？

中信证券对此表示乐观。该机构认为，稳定资本市场政策在近期集中发力改善市场预期，年初以来市场流动性循环连锁负反馈过程被有效阻断，随着业绩预告风险陆续落地，市场已经步入月度级别的反弹交易窗口。

该机构认为，配置上，有类“平准”托底，机构保守化调仓以及国资委考核改革催化的央企红利低波和高股息板块是当下最具共识的主线。同时建议继续关注因为流动性冲击而出现估值进一步大幅下修的科技、医药、新能源板块中的绩优蓝筹品种，此外，港股中的消费、互联网等白马品种也可以提前布局逐步参与。

申万宏源对此持谨慎态度。该机构认为，市场筹码结构尚未完成出清，筹码压力客观存在，所以管理层稳定资本市场政策仍有必要持续催化。短期的边际资金是绝对收益存量加仓 + 偏好主题的资金活跃度提升。这样的风格下，筹码结构问题解决相对缓慢，市场底部区域仍有待夯实。

东吴证券认为，本轮资金面负反馈已基本出清，当前市场已经进入下行周期的底部区间，底部区间赔率和容错率均较高，即使一些因素不及预期，股价下行压力也相对有限，应积极看待。

基本面来看，2024年美债的趋势性回落将带动中美名义增速差收窄以及全球需求的回暖，国内外经济有望实现共振。政策面，本周国内超预期“双降”，浦东新区改革、金融外资限制放开、央国企市值管理等政策均释放积极信号。资金面来看，“国家队”或不断发力增持ETF，托底股市，市场悲观情绪也已明显改善。

（Wind综合整理自万得金融终端数据、机构研报等）